3분기 실적시즌이 막바지에 접어들었다. 주요 기업의 성적표를 열어본 결과, 전망치를 크게 웃돌아 코스피 반등을 이끌 것이란 당초 기대에 못 미쳤다. 원화 강세에 수출기업의 실적이 예상보다 부진했기 때문이다. 올해를 채 두 달도 남겨두지 않은 시.에서 내년 이익 추정치 상향 추세는 계속됐다. 다만 자세히 살펴보면 반도체 업종을 중심으로 한 쏠림 현상이 두드러졌다. 12일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 내년 코스피 편입 종목의 연간 영업이익 컨센서스(증권사 추정치 평균) 합산치는 1438조9317억원이다. 한 달 전보다 7.55% 상향됐다. 하지만 구체적으로 뜯어보면 상향된 업종은 전기·전자를 비롯한 8개인 반면, 하향 업종은 14개에 달한다. 특히 반도체 관련 종목들이 포함된 전기·전자 업종을 제외한 나머지 21개 업종의 내년 연간 영업이익 컨센서스 합산치는 한 달 전보다 3.72% 하향됐다. 전기·전자를 빼면 실적시즌 기간 오히려 내년 실적 눈높이가 낮아진 것이다. 최재원 키움증권 연구원은 "연간 실적 전망치의 상향 동력이 반도체 한 업종에 집중돼 있고, 이외의 업종에서는 오히려 실적 약화가 확산하는 모습"이라고 진단했다. 키움증권이 코스피를 26개 업종으로 나눠 10월 초와 비교한 결과, 반도체 한 업종의 2027년 영업이익 컨센서스 증가분(약 118조원)이 코스피 전체 증가분보다 컸다. 모바일 바다이야기시즌3 반도체를 뺀 25개 업종은 같은 기간 약 7조9000억원 줄었고, 19개 업종의 전망치가 낮아졌다. 하향 폭은 자동차(-13.0%)가 가장 컸고 증권, 화학, 비철·목재도 두드러졌다. 같은 기간 전망치가 오른 업종은 에너지(12.3%), IT하드웨어(8.5%), 운송 등 소수에 그쳤다. 반도체 외 업종의 실적 모멘텀 약화는 3분기 성적표에서 먼저 드러났다. 전날까지 3분기 실적을 발표한 코스피 상장사 가운데 영업이익이 컨센서스를 웃돈 곳은 47.8%로, 2분기(65.2%)보다 17.4%포인트 낮아졌다고 키움증권은 분석했다. 3분기 영업이익 합산치는 컨센서스를 3% 웃돌았지만, 그 폭은 2분기(9.5%)의 3분의 1 수준에 그쳤다. 순이익은 오히려 컨센서스를 19.6% 밑돌았다. 최재원 연구원은 실적 부진의 배경으로 원화 강세를 꼽았다. 3분기 원·달러 평균 환율이 2분기보다 6%가량 내리면서 수출기업의 원화 환산 매출이 줄었고, 외화환산손실 등 영업외손익 부진이 겹치면서 순이익 쇼크로 이어졌다는 분석이다. 업종별로도 하향 이유가 뚜렷했다. 자동차는 원화 강세에 원자재·판촉 비용 부담이 더해졌다. 2분기 호실적을 나타낸 업종은 3분기에 일제히 쇼크로 돌아섰다. 알라딘릴게임 화학과 비철·목재는 높은 가격으로 사들인 원재료를 투입한 데 따른 부정적인 원가 시차(래깅) 효과가 나타난 가운데 제품 가격 하락이 겹쳤다. 증권과 보험은 증시 조정과 금리 상승으로 거래대금이 줄고 평가손실이 났다. 조선·기계·상사·자본재(방위산업)는 수요 둔화보다 조업일수 감소와 납품·인도 일정의 4분기 이연 같은 일시적 요인이 컸다고 최 연구원은 설명했다. . 반도체는 사상 최대 이익을 기록했다. 하지만 기대치가 이미 높았던 탓에 3분기 실적이 컨센서스를 웃돈 폭은 크지 않았다. 그럼에도 내년 전망치는 반도체가 홀로 끌어올렸다. 최 연구원은 6세대 HBM인 HBM4 출하 본격화와 장기공급계약 확대가 반도체 실적 전망을 뒷받침하고 있다고 설명했다. 주가는 이익 전망과 따로 움직였다. 최근 3개월 동안 코스피의 12개월 선행 주당순이익(EPS)은 16.0% 상향됐지만, 코스피는 되레 19.8% 하락했다고 키움증권은 분석했다. 이에 따라 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 31.5% 떨어졌다. 최 연구원은 이익 전망이 가장 크게 개선된 반도체와 IT하드웨어에서도 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 축소가 실적 개선 효과를 압도했다고 분석했다. 그는 높은 수익성을 바탕으로 실적 안정성을 갖춘 기업을 중심으로 투자 후보군을 고르고, 이익 모멘텀은 보조 지표로 쓰는 압축 대응을 권했다. 특히 4분기와 내년 실적 전망이 함께 상향되는 반도체·IT하드웨어·운송 분야에서 수익성이 높은 종목은 밸류에이션 매력이 부각될 수 있다고 내다봤다. 업이익 컨센서스(증