유명 캐릭터 인형 라부부 열풍을 앞세워 세계 시장을 휩쓸었던 중국 완구 기업 팝마트가 올해 3분기에 매출이 반토막 나는 초라한 성적을 기록했다. 주력 상품 라부부 인기가 식을 기미를 보이자 후속 흥행작 발굴을 위해 막대한 자금을 쏟아부었지만 결국 그 빈자리를 채우지 못했다. 단일 히트 상품에 기댄 반짝 흥행 기업이 유행 종료와 함께 몰락하는 전형적인 경로를 밟고 있다는 평가가 나온다. 27일(현지시각) 팝마트는 홍콩 증권거래소 공시에서 올해 7월부터 9월까지 집계한 3분기 전체 매출이 지난해 같은 기간보다 45~50% 줄었다고 밝혔다. 지난해 3분기 기록했던 250% 매출 성장세와 비교하면 1년 만에 성장 동력이 완전히 꺼졌다. 팝마트는 분기마다 회계 감사를 거치지 않은 잠정치를 증감률 범위로만 공개한다. 실적 추락은 라부부 유행이 정.을 찍고 내려온 서구권 시장과 온라인 채널이 주도했다. 그동안 팝마트는 북미와 유럽을 새로운 성장 돌파구로 삼았지만, 고물가와 생활비 부담에 직면한 현지 소비자들이 지갑을 닫으면서 직격탄을 맞았다. 미국을 비롯한 미주 지역 매출은 지난해 같은 기간보다 70~75% 폭락했다. 유럽 및 기타 지역 매출도 최대 55% 급감했다. 아시아태평양 지역 판매량 역시 65~70% 줄어들며 해외 진출 전략 전반에 제동이 걸렸다. 전체 매출 절반 이상을 차지하는 안방 중국 시장도 내수 부진 여파를 피하지 못했다. 중국 본토 전체 매출은 25~30% 감소했고 특히 중국 내 온라인 채널 매출이 45~50% 주저앉았다. 글로벌 투자은행 골드만삭스가 발표한 유통 채널 추적 보고서에 따르면 3분기 중국 대형 전자상거래 플랫폼 티몰과 더우인에서 집계된 팝마트 합산 매출은 30% 줄었다. 체리마스터게임 특히 지난 9월 한 달 동안에만 44% 급감할 정도로 인기가 빠르게 식고 있다. 팝마트는 올해를 “조정기를 거치는 해”라고 규정하며 진화에 나섰지만, 투자업계에서는 단일 캐릭터에 과도하게 의존했던 취약한 수익 구조가 실적 쇼크로 고스란히 드러났다고 분석했다. 팝마트는 2010년 중국 베이징에서 문을 연 캐릭터 완구업체다. 이 회사는 홍콩 출신 작가 룽카싱이 북유럽 신화를 바탕으로 2015년 창작한 캐릭터 라부부를 2019년부터 블라인드 박스(내용물을 알 수 없는 상자) 형태로 팔아 세계적인 열풍을 일으켰다. 팝마트는 여기에 더해 뽑힐 확률이 1.39%에 그치는 특별판을 내놓고, 인형별 희소성을 높여 수집 욕구를 자극했다. 인기 걸그룹 블랙핑크 멤버 리사가 불을 지폈고 리한나, 두아 리파 같은 헐리우드 유명인과 축구스타 베컴마저 가방에 라부부 인형을 달고 다니는 모습이 소셜미디어에 퍼지면서 인기가 아시아권을 넘어 북미와 유럽까지 퍼졌다. 지난해 중국 베이징 경매에서는 사람 키만 한 라부부가 수수료를 포함해 120만위안(17만달러·약 2억2500만원)에 낙찰됐다. 라부부 열풍에 힘입어 팝마트는 지난해 매출이 371억위안(약 7조3100억원)으로 1년 새 185% 늘었다. 순이익은 4배 넘게 불어난 128억위안(약 2조5200억원)을 기록했다. 2024년 팝마트 전체 매출에서 23%를 차지했던 라부부 시리즈 비중은 지난해 38%까지 뛰었다. 라부부 열풍이 정.에 달했을 때 홍콩 증시에서 팝마트는 미국 양대 완구업체 해즈브로와 마텔을 합친 것보다 시가 총액이 두 배 이상 많았다. 릴게임 바다이야기 팝마트는 올 들어 라부부 인기를 붙잡기 위해 부쩍 공을 들였다. 지난 3월 19일 미국 소니픽처스와 라부부 장편 영화를 공동 개발한다고 발표하고, 영화 ‘패딩턴’과 ‘웡카’를 만든 유명 감독 폴 킹에게 연출을 맡겼다. 6월 12일 북중미 월드컵 개막식에는 국제축구연맹(FIFA)과 협업해 라부부를 무대에 올렸다. 중국 경제매체 디이차이징(第一財經)은 월드컵 개막식 직후 중국 온라인 쇼핑몰에서 일부 라부부 제품 판매가 최대 30배 뛰었다고 전했다. 9월에는 프랑스 파리 중심가 오스만 대로에 유럽 대표 매장을 열었고, 3분기 내내 미국 매장 수를 100개 넘게 늘렸다. 올 연말에는 미국 뉴욕, 내년 1분기에는 이탈리아 밀라노에 대표 매장을 낼 예정이다. 팝마트는 라부부 한 캐릭터에 쏠린 매출 구조를 바꾸기 위해 새 캐릭터도 키웠다. 중국명 싱싱런(星星人)으로 불리는 트윙클 트윙클(Twinkle Twinkle)과 디무 같은 자체 캐릭터 신제품을 대거 출시했다. 인형 밖으로도 사업을 넓혀 지난 7월 30일 싱가포르에 회사 첫 해외 디저트 매장 ‘팝 베이커리’ 문을 열었다. 그러나 이 반짝 특수는 3분기 전체 매출 회복으로 이어지지 않았다. 소니와 만드는 영화 역시 아직 초기 개발 단계로 개봉 일정조차 잡히지 않은 것으로 알려졌다. 오히려 공격적인 확장과 신작 투입이 팝마트 수익성을 갉아먹는 부메랑으로 돌아왔다. 매출이 반토막 난 상태에서 핵심 상권에 대형 매장을 무리하게 늘리다 보니 막대한 고정 임대료와 초기 인테리어 투자 비용이 재무 부담으로 작용했다. 다우존스는 증권 전문가들을 인용해 “라부부 정. 이후 지식재산권(IP) 모멘텀을 예측하기가 훨씬 어려워졌다”며 “새로 출시한 캐릭터들은 아직 라부부에 필적하는 견인력을 보여주지 못하고 있다”고 했다. 야마토예시 JP모건은 팝마트 해외 영업이익률이 1년 전보다 14%포인트 추락한 30%에 그쳤다고 지적했다. 완구 업계에서는 이번 팝마트 실적 쇼크를 두고 단일 히트 상품에 기댔다가 유행이 끝나자마자 무너진 과거 기업들 전례를 떠올리고 있다. 1982년 콜레코사(社)가 만든 양배추 인형(Cabbage Patch Kids)은 각 인형에 ‘입양 증서’를 넣는 설정으로 소유욕을 자극했다. 이 무렵 크리스마스 시즌에는 매장에서 양배추 인형을 서로 차지하려다 폭력 사태가 벌어지기도 했다. 그러나 공급이 따라붙고 유행이 식으면서 1986년부터 매출이 급감했다. 콜레코는 결국 양배추 인형 발매 6년 만인 1988년 파산보호를 신청했다. 1990년대는 타이(Ty)사가 만든 봉제인형 비니 베이비(Beanie Babies)가 다품종 소량생산 방식으로 희소성을 연출했다. 수집가와 투기꾼들은 비니 베이비 희귀 모델을 사들여 2차 시장에 비싼 값에 되팔아 차익을 남겼다. 하지만 2000년대 들어 거품이 꺼지자 ‘창고 속 비니 베이비’들이 대거 리셀 시장에 쏟아지며 가격이 무너졌다. 큰 머리와 검은 눈동자 디자인으로 인기를 끈 미국 피규어 업체 펀코(Funko) 역시 심각한 재고 적체에 시달리다 지난해 초 3600만달러어치 완구를 가치 유지 차원에서 쓰레기 매립지에 직접 폐기하고 대규모 감원을 단행했다. 팝마트 경영진은 연말 성수기 진입과 내년 상반기 이탈리아 밀라노 및 미국 추가 대형 매장 개.을 통해 반등을 노린다는 입장이다. 하지만 금융 전문가들은 팝마트가 제2의 라부부 부재 속에 실적 한파가 이어질 것으로 내다봤다. HSBC는 최근 보고서에서 “안정화에 이르는 길이 예상보다 길어질 것”이라며 팝마트 2027년과 2028년 매출 전망치를 각각 8%와 9% 하향 조정했다. JP모건 또한 연간 순이익 감소 폭이 한층 커질 것으로 관측했다. 폭이 한층 커질