서울장 스프레드 99%가 0.50원 이내…새벽 호가 공백에 극단적 확대 "자연스러운 시작 호가" vs "유동성 통계에 잡음 우려" 달러-원 환율 스팟시장에서 비드와 오퍼 간 스프레드가 100원 넘게 벌어지는 상황은 일반적인 거래 환경으로 보기는 어려운데, 매수·매도 호가가 벌어질수록 실제 체결 가능성은 낮아지고 양측 주문이 맞붙으며 적정 시장가격을 형성하는 '가격 발견(price discovery)' 기능도 약해져서다. 21일 연합인포맥스 달러-원 스팟 히스토리(화면번호 1333)에 따르면 지난 14일 오전 6시3분55초께 서울외국환중개에서는 1,310원 비드와 1,450원 오퍼가 같은 시각 각각 기록됐다. 이날은 서울환시 한 주 거래가 처음 시작된 월요일로, 매수·매도 호가 간격은 무려 140원에 달했다. 지난 16일 오전 6시8분10초께 한국자금중개에서도 1,300원 비드와 1,400원 오퍼가 같은 시각에 기록되면서 스프레드가 100원까지 벌어졌다. 17일 오전 6시15분2초께에도 '1,300원 비드-1,400원 오퍼'가 재차 등장했다. 비드는 달러를 사려는, 오퍼는 달러를 팔려는 가격이다. 양쪽 간격이 좁을수록 원하는 가격에 거래하려는 참가자가 많고 유동성도 풍부하다는 의미다. 반대로 스프레드가 크게 벌어지면 매수자와 매도자가 원하는 가격 차이가 커 실제 거래가 성사되기 어렵다. 모바일 야마토사이트 연합인포맥스가 최근 한 달간 확보한 양대 외국환중개사의 은행용 달러-원 스팟 틱 단위 호가 데이터에서 주말·공휴일을 제외한 서울장 시간대의 비드와 오퍼를 분석한 결과 스프레드의 99% 이상이 0.50원 이내였다. 스프레드 중간값은 한국자금중개가 0.30원, 서울외국환중개가 0.10원 수준이었다. 거래가 본격적으로 이뤄지는 주간 시간대와 비교하면 오전 6시대에 나타난 100∼140원의 스프레드는 호가창의 공백을 채우기 위한 '출발 호가'로 볼 수 있다. 한 중개사 관계자는 "오전 6시에 장이 시작된 직후에는 거래가 많지 않고 호가창도 비어 있다"며 "시작 호가가 없는 경우 트레이더가 스프레드를 멀리 벌려 가격을 입력하기도 한다"고 설명했다. 그는 "주로 로컬은행 런던지。이 퇴근하기 전에 가격을 넣거나, 아침 당번으로 출근한 딜러가 넓은 스프레드로 인풋을 한다"며 "실제 거래는 오전 8시께부터 본격적으로 나타나는 경우가 많아 이를 이상한 상황으로 보기는 어렵다"고 부연했다. 1,300원대 비드와 1,400원대 오퍼가 실제 체결을 위한 수치라기보다는, 비어 있는 호가창에 양방향 가격을 제시하기 위한 성격으로 볼 수 있다는 의미다. 다만, 이처럼 극단적으로 벌어진 스프레드를 정상적인 시장 호가로 받아들이기는 어렵다는 지적도 나온다. 시장가격과 동떨어진 호가가 향후 새벽 시간대의 유동성을 평가할 때 통계적 잡음으로 작용할 수 있어서다. 모바일 바다이야기먹튀돈받기 한 외환시장 전문가는 "24시간 거래체제로 전환하기 전에는 이런 사례가 없었고, 호가가 벌어져도 5∼8원 정도였던 것으로 기억한다"며 "100원 단위의 스프레드는 실제 거래가 이뤄지기 어려운 가격"이라고 설명했다. 그는 "지난 17일에는 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 결과 발표라는 주요 변수가 있었지만, 이를 반영한 베팅성 호가라고 감안하더라도 말이 안 되는 숫자라고 생각한다"며 "왜 그런 가격이 입력됐는지 확인할 필요가 있다"고 지적했다. 서울외환시장은 지난 7월 6일 주 5일 24시간 거래체제로 전환했다. 이에 따라 월요일 오전 6시부터 토요일 오전 6시까지 중단 없이 운영된다. 다만 오전 6시대에는 실제 주문과 호가를 내는 참가자가 적어 중개사와 호가 제시 기관에 따라 유동성 차이가 크게 나타날 수 있다. 새벽 시간대에 거래하는 기관과 실제 시장가격을 반영한 양방향 호가가 늘어나지 않는 한 이 같은 현상은 반복될 가능성이 있다. 또 다른 전문가 역시 "실제 체결 가능성을 염두에 둔 호가였다면 시장가격에 대한 판단이 적절했다고 보기 어렵다"며 "외환당국도 24시간 시장에서 비드·오퍼 스프레드가 이 정도로 벌어지는 상황을 원하지는 않을 것"이라고 분석했다. 그는 "향후 시간대별 스프레드를 이용해 시장 유동성을 분석할 때 이런 호가가 섞이면 결과가 왜곡될 수 있다"며 "시장 가격에서 지나치게 벗어난 호가는 지양할 필요가 있다"고 제언했다. 지난 14일 오전 6시3분55초께 서울외국환중개에서 기록된 비드와 오퍼연합인포맥스 발견(price